汽車之家高管解讀財報：自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定
關(guān)鍵字：數(shù)據(jù)公司2016-06-08
廈門APP開發(fā):汽車之家(NYSE：ATHM)發(fā)布了截至2016年3月31日未經(jīng)審計的2016年第一季度財報。財報顯示，2016年第一季度，汽車之家凈營收為10.935億元人民幣(約合1.696億美元)，同比增長75.5%。調(diào)整后凈利潤在2016年第一季度同比增長49.1%，至2.944億元人民幣(約合4570萬美元)。
財報發(fā)布后，汽車之家首席財務(wù)官鐘奕祺召開了財報電話會議，解讀財報要點(diǎn)，并回答分析師提問。
以下即為本次電話會議問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
摩根士丹利分析師阿曼達(dá)·陳(Amanda Chen)：我有兩個問題，第一個有關(guān)第二季度業(yè)績展望。公司第一季度業(yè)績相當(dāng)不錯，但第二季度業(yè)績展望相對疲軟，請管理層談一談疲軟的原因。
鐘奕祺：我們預(yù)計第二季度汽車之家核心業(yè)務(wù)的營收增長仍然會達(dá)到30%左右，全年自營業(yè)務(wù)銷售的汽車總量將達(dá)到3萬輛至4萬輛，到了下半年，由于季節(jié)性原因，交易規(guī)模可能會進(jìn)一步擴(kuò)大。
阿曼達(dá)·陳：也就是說，公司全年汽車交易量目標(biāo)仍然是3萬輛至4萬輛之間，對嗎？
鐘奕祺：是的，目前估計是3萬輛至4萬輛之間。第二季度，我們會努力吸引更多的新用戶，進(jìn)行更多的營銷推廣活動，所以估計第三季度的交易量會有所上升。
阿曼達(dá)·陳：由于在稅務(wù)方面獲得的減免優(yōu)惠，公司第一季度凈利潤要好于市場預(yù)期，請問這些益處主要來自于哪些方面以及未來幾個季度的趨勢？
鐘奕祺：凈利潤超預(yù)期要?dú)w功于多方面的原因，其中一個就是政府補(bǔ)貼。
瑞銀分析師許明(Ming Xu)：第一個問題有關(guān)公司媒體服務(wù)和經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)的營收狀況。我認(rèn)為公司對這兩項業(yè)務(wù)的定義與之前對廣告業(yè)務(wù)和經(jīng)銷商業(yè)務(wù)的定義略有不同，請分別給出媒體服務(wù)和經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)業(yè)務(wù)在2015年第一季度和2016年第一季度的營收，以及2015年第二季度到第四季度媒體服務(wù)和經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)各自的營收。
鐘奕祺：我只能給出一個全年的總體趨勢，也就是媒體服務(wù)和經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)的營收增長仍將保持在30%左右。至于未來，由于我們在第一季度調(diào)整了營收表述方式，所以我們在財報中也加入對比信息，以反映之前幾個季度的業(yè)績。
許明：能透露一下媒體服務(wù)和經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)在2015年第二季度到第四季度的營收嗎，以便讓我們能對今年第二季度至第四季度這兩項業(yè)務(wù)的營收有更好的理解？
鐘奕祺：我手頭目前沒有這方面的數(shù)據(jù)。
許明：好的。第二個問題有關(guān)利潤率。公司的自營業(yè)務(wù)剛剛成立不久，所以利潤率低也情有可原，請問媒體服務(wù)和經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)第一季度的利潤率是多少，相比過去幾個季度有何變化？
鐘奕祺：正如我們剛才提到的，汽車之家核心業(yè)務(wù)的毛利潤始終保持在83.2%左右。也就是說，去年第一季度的毛利率也在83%左右。但由于自營業(yè)務(wù)的利潤率較低，所以拉低了公司整體業(yè)務(wù)的毛利率。
許明：那么公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營利潤率是多少呢？
鐘奕祺：汽車之家傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的毛利率與之前大體相同，雖然運(yùn)營效率有所提升，但同時還需要對新業(yè)務(wù)進(jìn)行持續(xù)投資。以媒體業(yè)務(wù)為例，我們需要去獲取新用戶，需要制作更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容；至于經(jīng)銷商業(yè)務(wù)，我們也需要開拓新業(yè)務(wù)，比如團(tuán)購。所以說，媒體服務(wù)和經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率與之前大體相同。
許明：最后一個問題，根據(jù)公司去年提交的20-F文件，2015年全年內(nèi)容相關(guān)開支增長迅猛，從營收占比6%左右升至營收占比8.6%，我個人覺得這主要與去年公司電臺相關(guān)內(nèi)容有關(guān)。所以，管理層對公司在這方面的投入怎么看以及未來趨勢。另外，折舊費(fèi)用、帶寬費(fèi)用和稅務(wù)開支等成本項，在總營收中所占的比例都出現(xiàn)下降，請談一談這些方面的未來趨勢。
鐘奕祺：如果你看一下汽車之家現(xiàn)有業(yè)務(wù)的毛利率，它們都在83%上下浮動，有些成本項會上升，有些成本項會下降，我們會努力實(shí)現(xiàn)兩者的平衡。電臺則是一項更為重要的業(yè)務(wù)，用戶越來越多，我們可以在電臺上發(fā)起營銷活動，這也是我們區(qū)別于競爭對手的一大利器，所以，我們會在提升核心業(yè)務(wù)運(yùn)營效率的同時，也會繼續(xù)對新業(yè)務(wù)進(jìn)行投資。總體而言，汽車之家的毛利率受到了影響。
匯豐銀行分析師特里·陳（Terry Chen）：我想問一個有關(guān)公司傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)的問題。2016年第一季度，公司整體業(yè)務(wù)保持健康增長，營收同比增長30%，管理層認(rèn)為哪些業(yè)務(wù)在未來幾年仍將保持健康增長，特別是從ARPU的角度來談一談未來增長趨勢？
鐘奕祺：我們會繼續(xù)努力擴(kuò)大市場份額，第一季度，汽車之家的市場份額仍然高于競爭對手。我之前也說過，2016年全年汽車之家核心業(yè)務(wù)營收增速將可以達(dá)到30%左右，雖然目前還很難預(yù)知未來幾年的情況，但我們會繼續(xù)進(jìn)行合理投資，建立新的團(tuán)隊，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，這個是有關(guān)媒體服務(wù)方面的情況。
至于經(jīng)銷商銷售線索業(yè)務(wù)，2016年第一季度，這項業(yè)務(wù)的ARPU值增長了31.6%，部分原因是我們向經(jīng)銷商提供的訂閱服務(wù)提價了，但更為重要的是，我們加大了相關(guān)投入，向經(jīng)銷商提供了更多的服務(wù)。例如，除了訂閱服務(wù)，我們還向經(jīng)銷商銷售CPI和CPS服務(wù)，這樣，我們就能向他們提供更全面的服務(wù)和產(chǎn)品組合，這也恰恰是銷售線索業(yè)務(wù)ARPU值不斷增長的原因。
特里·陳：第二個問題關(guān)于運(yùn)營利潤率。第一季度，汽車之家產(chǎn)品開發(fā)支出比上個季度增長了42%，能否詳細(xì)介紹一下原因。隨著自營業(yè)務(wù)的營收增長開始加速，運(yùn)營利潤率在下半年會有何變化？
鐘奕祺：我想你的問題有兩個部分。第一個有關(guān)產(chǎn)品開發(fā)。若想實(shí)現(xiàn)汽車之家的既定目標(biāo)，就必須去吸引優(yōu)秀人才，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)，擁有大數(shù)據(jù)等多種能力，尤其是在消費(fèi)者領(lǐng)域建立優(yōu)勢，這也正是我們在產(chǎn)品開發(fā)領(lǐng)域持續(xù)投入的原因。至于運(yùn)營利潤率，我們認(rèn)為，不斷提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的盈利能力，可以抵消對新業(yè)務(wù)的投資壓力。
美銀美林分析師諾拉·張（Nora Zhang）：我有三個問題，第一個有關(guān)汽車之家自營業(yè)務(wù)。管理層剛剛提到汽車之家自營平臺第一季度售出大約4900輛汽車，那么由直銷服務(wù)和傭金服務(wù)售出的汽車分別是多少呢？
鐘奕祺：公司自營平臺第一季度共售出4957輛汽車，直銷服務(wù)和傭金服務(wù)各占一半。
諾拉·張：第二個問題有關(guān)汽車之家的員工增長。我注意到汽車之家的員工總數(shù)在這個季度增加了500人，公司預(yù)計今年剩余時間還將增加多少員工？自營業(yè)務(wù)部門當(dāng)前共有多少名員工？
鐘奕祺：我們預(yù)計，到今年年底，公司員工總數(shù)將達(dá)到5000人左右。目前，自營業(yè)務(wù)部門共有350名員工，到今年年底將增至大約500人。
諾拉·張：根據(jù)您提供的年底員工情況，意味著公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將增加大量人手，而自營業(yè)務(wù)部門員工將達(dá)到500人，公司為何要大幅增加傳統(tǒng)業(yè)務(wù)部門的人員？
鐘奕祺：我們提到的員工總數(shù)其實(shí)包括了二手車部門的人員。到今年年底，這個部門的員工總數(shù)大概為800人。
諾拉·張：最后一個問題。我注意到2015年第一季度汽車之家自營業(yè)務(wù)的營收160萬，請問這部分營收來自于哪里？
鐘奕祺：是由公司閃購活動貢獻(xiàn)的。今年第一季度，我們將公司業(yè)務(wù)重新劃為媒體、服務(wù)和在線交易平臺等三大支柱業(yè)務(wù)，而你的問題與閃購有關(guān)，因?yàn)槲覀冊?014年推出了這種業(yè)務(wù)。
德意志銀行分析師阿爾文·蔣（Alvin Jiang）：我的問題與利潤率有關(guān)。不按GAAP計算，2016年第一季度汽車之家電商交易部門已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，而且表現(xiàn)一直十分穩(wěn)定。這也是公司在運(yùn)營利潤率方面的目標(biāo)嗎？
鐘奕祺：是的，不按GAAP計算的確是如此。我剛才也提到，公司提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)的盈利能力，可以抵消在新業(yè)務(wù)方面的投入。
阿爾文·蔣：第二個問題有關(guān)汽車之家媒體服務(wù)業(yè)務(wù)，管理層能否介紹一下汽車之家的廣告主總數(shù)以及ARPU值等運(yùn)營數(shù)據(jù)。再就是經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)，請問這項業(yè)務(wù)在第一季度的付費(fèi)經(jīng)銷商數(shù)量以及ARPU值？
鐘奕祺：我們目前還沒有這些方面的具體數(shù)據(jù)，因?yàn)槲覀冋{(diào)整了營收計算方式。不過，我可以向你透露的是，第一季度付費(fèi)經(jīng)銷商數(shù)量超過2萬，而第一季度經(jīng)銷商銷售線索服務(wù)的ARPU值同比增長了31.6%。
阿爾文·蔣：最后一個問題關(guān)于現(xiàn)金流。今年第一季度，汽車之家現(xiàn)金流同比大幅下降了42%至43%。請問公司對現(xiàn)金流的長期看法是什么？
鐘奕祺：事實(shí)上，2016年第一季度汽車之家的現(xiàn)金流仍然呈現(xiàn)上升趨勢，只是相比去年第一季度增速有所放緩。正因?yàn)槿绱耍刂?月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物仍然達(dá)到近44億人民幣。
花旗銀行分析師托馬斯·莊（Thomas Chong）：我有兩個問題，第一個與二手車業(yè)務(wù)有關(guān)。請問汽車之家在第一季度共賣出多少輛二手車？另外請管理層談一談對中國二手車電商市場趨勢的看法？
鐘奕祺：二手車業(yè)務(wù)目前還處于早期階段，由于營收貢獻(xiàn)很小，談?wù)撁蔬€為時尚早。不過，這項業(yè)務(wù)仍然十分重要，需要我們進(jìn)行開發(fā)，正因?yàn)槿绱耍覀円苍诓粩鄶U(kuò)大該業(yè)務(wù)規(guī)模。這是一個會在幾年后日益顯現(xiàn)的市場機(jī)遇，所以我們必須要推出這方面的業(yè)務(wù)。
托馬斯·莊：第二個問題有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融項目，比如，有多少人通過汽車之家平臺貸款買車以及公司未來戰(zhàn)略？
鐘奕祺：我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這個領(lǐng)域的市場機(jī)遇，為此汽車之家還推出了互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)項目，并且與京東建立合作以共同挖掘這方面的市場潛力。我們認(rèn)為這項業(yè)務(wù)目前處于非常初期的階段，但在今后幾個季度會逐步走向成熟。
八六證券研究機(jī)構(gòu)分析師羅伯特·科威爾（Robert Cowell）：我的問題與移動廣告業(yè)務(wù)營收有關(guān)。第一季度，汽車之家移動廣告營收增長強(qiáng)勁，而且長期市場前景也十分光明。請問推動汽車之家移動廣告業(yè)務(wù)營收增長的因素是什么，公司對這項業(yè)務(wù)在年底的表現(xiàn)提出了什么樣的目標(biāo)？
鐘奕祺：首先，我們對這種趨勢激動不已，如果看一看具體的數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)來自移動端的廣告收入在不斷增加，這種增長主要得益于智能手機(jī)在消費(fèi)者當(dāng)中的普及。所以說，移動廣告業(yè)務(wù)營收在公司總營收的占比會持續(xù)上升，保守地說，到今年年底營收占比會超過30%。(廈門APP開發(fā)文章來自百度新聞)